Укрепление гривни: рост экономики или предвыборные манипуляции
EtCetera разбирался, в чем причина укрепления национальной валюты и будет ли гривня удерживать свои позиции и дальше.
ПРИЧИНЫ УКРЕПЛЕНИЯ ГРИВНИ. По мнению координатора Экспертной платформы НБУ Андрея Блинова, укрепление гривни не является искусственным процессом. С начала года зафиксировано превышение предложения иностранной валюты над спросом более чем $700 млн.
Андрей БЛИНОВ, финансист:
Львиная доля этого превышения сформирована субъектами внешнеэкономической деятельности. Основная причина – относительно благоприятная конъюнктура для экспортных товаров и весьма невысокие импортные закупки, что в том числе связано с удешевлением энергоносителей. Второй важной причиной являются поступления валютных заемных средств в адрес Минфина в течение трех последних месяцев, что было обусловлено началом новой программы stand-by от МВФ в декабре 2018 года.
Кроме того, в последние месяцы до 200 млн долларов поступило от иностранцев в рамках стратегии carrytrade (стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок – EtCetera). Нерезиденты заводили валюту (не так много, как об этом говорят) под покупку гривневых краткосрочных ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа Украины – EtCetera), что дает эффективную долларовую доходность до 30% годовых.
Андрей БЛИНОВ, финансист:
Наконец, население, видя такое положение вещей, отложило в сторону покупку долларов и евро, также переориентировавшись на сдачу валюты, осознавая, что в ближайшее время курс гривни будет расти.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ПРИЧИН ДЛЯ УКРЕПЛЕНИЯ ГРИВНИ НЕТ. Как объясняет экономист Алексей Кущ, та динамика по укреплению гривни, которая была в последние несколько месяцев, не имела под собой фундаментальных экономических причин. Были определенные причины, которые способствовали укреплению: например, достаточно благоприятные цены на топливо на внешних рынках. В последнее время произошло стремительное снижение цены на природный газ на европейском рынке, и в апреле 2019 года газ для промышленных потребителей будет дешевле, чем для потребителей. Было также небольшое оживление на внешних товарных рынках. Например, увеличилась цена на железную руду – до 80 долларов за тонну.
Но эти причины не были настолько фундаментальными, чтобы способствовать стремительному (в пределах 4-5%) укреплению национальной валюты.
ИСКУССТВЕННЫЕ ФАКТОРЫ. Именно они, по утверждению экономиста Алексея Куща, являются главной причиной роста курса гривни.
Алексей КУЩ, экономист:
Искусственные монетарные факторы формировались двумя игроками на рынке капитала – Нацбанком и Минфином. Институции превратились в два огромных пылесоса по вытягиванию денежной массы с внутреннего рынка. Национальный банк делал это с помощью выпуска депозитных сертификатов, а Министерство финансов – с помощью выпуска облигаций внутреннего государственного займа, что связано с привлечением спекулятивных инвестиций, когда деньги иностранных спекулянтов заводятся для покупки ОВГЗ. Это совершается по очень высоким ставкам: ОВГЗ – под 20% годовых, а депозитные сертификаты – под 16%. Такие шаги крайне отрицательно влияют на экономику, потому что происходит охлаждение кредитования и экономики в целом.
По словам Алексея Куща, в итоге возникает монетарная пружина, которая будет периодически разжиматься. По мере того, как Национальный банк и Минфин будут делать паузы в выпуске депозитных сертификатов и ОВГЗ, будет происходить курсовой скачок на 30-50 копеек. А делать они это буду чаще и чаще, так как способности привлекать финансы под такие огромные ставки не безграничны. До выборов ситуацию еще будут держать под контролем, но к лету разжимание монетарной пружины может провоцировать девальвацию.
EtCetera разбирался, в чем причина укрепления национальной валюты и будет ли гривня удерживать свои позиции и дальше.
ПРИЧИНЫ УКРЕПЛЕНИЯ ГРИВНИ. По мнению координатора Экспертной платформы НБУ Андрея Блинова, укрепление гривни не является искусственным процессом. С начала года зафиксировано превышение предложения иностранной валюты над спросом более чем $700 млн.
Андрей БЛИНОВ, финансист:
Львиная доля этого превышения сформирована субъектами внешнеэкономической деятельности. Основная причина – относительно благоприятная конъюнктура для экспортных товаров и весьма невысокие импортные закупки, что в том числе связано с удешевлением энергоносителей. Второй важной причиной являются поступления валютных заемных средств в адрес Минфина в течение трех последних месяцев, что было обусловлено началом новой программы stand-by от МВФ в декабре 2018 года.
Кроме того, в последние месяцы до 200 млн долларов поступило от иностранцев в рамках стратегии carrytrade (стратегия получения прибыли на валютном рынке за счет разной величины процентных ставок – EtCetera). Нерезиденты заводили валюту (не так много, как об этом говорят) под покупку гривневых краткосрочных ОВГЗ (облигации внутреннего государственного займа Украины – EtCetera), что дает эффективную долларовую доходность до 30% годовых.
Андрей БЛИНОВ, финансист:
Наконец, население, видя такое положение вещей, отложило в сторону покупку долларов и евро, также переориентировавшись на сдачу валюты, осознавая, что в ближайшее время курс гривни будет расти.
ФУНДАМЕНТАЛЬНЫХ ПРИЧИН ДЛЯ УКРЕПЛЕНИЯ ГРИВНИ НЕТ. Как объясняет экономист Алексей Кущ, та динамика по укреплению гривни, которая была в последние несколько месяцев, не имела под собой фундаментальных экономических причин. Были определенные причины, которые способствовали укреплению: например, достаточно благоприятные цены на топливо на внешних рынках. В последнее время произошло стремительное снижение цены на природный газ на европейском рынке, и в апреле 2019 года газ для промышленных потребителей будет дешевле, чем для потребителей. Было также небольшое оживление на внешних товарных рынках. Например, увеличилась цена на железную руду – до 80 долларов за тонну.
Но эти причины не были настолько фундаментальными, чтобы способствовать стремительному (в пределах 4-5%) укреплению национальной валюты.
ИСКУССТВЕННЫЕ ФАКТОРЫ. Именно они, по утверждению экономиста Алексея Куща, являются главной причиной роста курса гривни.
Алексей КУЩ, экономист:
Искусственные монетарные факторы формировались двумя игроками на рынке капитала – Нацбанком и Минфином. Институции превратились в два огромных пылесоса по вытягиванию денежной массы с внутреннего рынка. Национальный банк делал это с помощью выпуска депозитных сертификатов, а Министерство финансов – с помощью выпуска облигаций внутреннего государственного займа, что связано с привлечением спекулятивных инвестиций, когда деньги иностранных спекулянтов заводятся для покупки ОВГЗ. Это совершается по очень высоким ставкам: ОВГЗ – под 20% годовых, а депозитные сертификаты – под 16%. Такие шаги крайне отрицательно влияют на экономику, потому что происходит охлаждение кредитования и экономики в целом.
По словам Алексея Куща, в итоге возникает монетарная пружина, которая будет периодически разжиматься. По мере того, как Национальный банк и Минфин будут делать паузы в выпуске депозитных сертификатов и ОВГЗ, будет происходить курсовой скачок на 30-50 копеек. А делать они это буду чаще и чаще, так как способности привлекать финансы под такие огромные ставки не безграничны. До выборов ситуацию еще будут держать под контролем, но к лету разжимание монетарной пружины может провоцировать девальвацию.